*Rettelser* Lad os alle destruere 40 mia. *Rettelser*

Opsummering: I går fremsatte jeg påstanden om, at danskerne destruerer 40 mia. kroner i værdi i løbet af julen blot ved at give gaver som modtageren opfatter som mindre værd end det beløb der er betalt for dem.

40 mia. er lidt højt sat.

Dansk Erhverv laver hvert år en julehandelsprognose som angiver hvor meget det forventes at julehandlen vil generere af meromsætning i forhold til resten af året.  Estimatet ligger i år på ca. 8 mia. kr. (nederst side 1), hvilket er er 400 mio. kr. højere end sidste års 7,6 mia. kr. Interessant nok var estimatet i 2012 (nederst side 1) på 8,5 mia. kr., og dermed overstimerede Dansk Erhverv med hele 900 mio. kr., eller 11,8% hvilket fra et statistisk sysnpunkt er en høj afvigelse og kunne tyde på, at der er et eller andet galt med metoden.

Derfor kan tallet på 8 mia. kr. måske godt forventes at være en anelse optimistisk (specielt fordi der ikke er nævnt noget om unøjagtigheden ved 2012s estimat i 2013-rapporten). Dansk Erhverv må vel også tænkes at have en interesse i at tiltrække optimisme. Hvis vi antager, at Dansk Erhverv skyder over med 10%, jamen så kan vi vel forvente en reel julehandel i omegnen af 7,2 mia. kr., men da der ikke er sket en afmatning af økonomien, så må vi nok nærmere forvente at Dansk Erhverv bare rammer mere rigtigt i år end sidste år.

Men det med at destruere værdi, når man giver gaver, er ikke noget nyt i økonomisk teori. For at sætte lidt mere tal på, så estimeres det iflg. Bloomberg at der på verdensplan:

Gives for ca. $125 mia.

og at værditabet er 20%

Dvs. et værditab på på verdensplan på  $25 mia. (ca. 135 mia kr.)

Og i Danmark vil det sige et værditab på 1,52 mia. kr. i 2012 og et forventet værditab ifgl. Dansk Ervherv på 1,6 mia kr. (givet at estimatet på 8 mia. kr. holder)

Mao. var de 40 mia. i destrueret værdi i Danmark bedste fald en vildand. På verdensplan er det derimod meget værre.

Bedre sent end aldrig: Jul: Lad os alle destruere 40 mia. kr.

Julepynten er ved at blive pillet ned og singlerne er trådt op på løbebåndet, her kommer årets måske sidste juleanekdote:

En kollega nævnte for nyligt et faktum, som er ret tankevækkende her på den anden byttedag efter juleaften:

"Man regner med, at der bliver destrueret ca. 40 mia. kr. i det danske samfund hvert eneste år, simpelt hen fordi en julegave ikke er det samme værd for modtageren, som det giveren har givet for det"

Problemet er, at vi ikke er særligt gode, til at bruge vores empatiske "kirtel" til at forstå, hvad modtageren af vores gave gerne vil modtage. Meget ofte er det sådan, at modtageren af gaven simpelt hen oplever gaven mindre værdifuld, end det giveren har betalt for den (og endnu værre: modtageren værdsætter den mindre end det som giveren havde håbet). På den måde er vi alle med til at destruere værdi i samfundet, og man kan bare stå der og kigge ind under juletræet og tænke på, hvor meget mindre ens dyrekøbte gaver i virkeligheden er værd i forhold til købsprisen, og når man pakker en skrigpink sweater op fra tante Oda, så kan man næsten høre pengene fosse ud af familiens lommer.

Hvad kan vi så lære af det her? jo:
1: Lav ønskelister - på den måde ved folk hvad de skal give hinanden (det er til gengæld super kedeligt med den slags bestillingssedler, men økonomi ER jo bare superkedeligt en gang i mellem)
2: BYT DÅRLIGE GAVER!!

Glædelig jul

FEDs støtteopkøbsfald - stor nyhed med lille effekt 2

Fortsættelse:
Markederne var lidt tøvende med at reagere på nyheden - indtil de fandt ud af, at Bernanke sænker opkøbene som et sundhedstegn og aktierne på DOW steg med 1,35% (se nederst). Her er lidt assorterede kurser fra Denne liveblog fra eventet:

10-års obligationsrente

USD/YEN

DOW

DOW

Som man kan se, så er optimismen velbevaret, renten falder på statsobligationen, dollaren styrkes overfor Yen'en og DOW stiger - fede tider

FEDs støtteopkøbsfald - stor nyhed med lille effekt

FEDs formand har her til aften, som en af de sidste handlinger i hvervet, meddelt, at den amerikanske centralbank vil nedsætte mængden af støtteopkøb af amerikanske statsobligationer som en reaktion på, at den amerikanske økonomi går bedre. konkret betyder det, at man vil:
Citat
"
Beginning in January, the Committee will add to its holdings of agency mortgage-backed securities at a pace of $35 billion per month rather than $40 billion per month, and will add to its holdings of longer-term Treasury securities at a pace of $40 billion per month rather than $45 billion per month.
"
Nøgleordene er Mortgage-backed securities, som er amerikanske privatlån til huskøb samt longer-term Treasury securities som dækker over statsobligationer af variende løbetider. 

Det her kunne få meget store konsekvenser for verdens kapitalmarkeder, men det gør det bare ikke, og det er fordi, at det der sker er nogenlunde forventet af markederne (eller de havde forventet det samme i starten af januar, men det er der jo heller ikke så lang tid til). Alle renter og priser afspejler dermed mere eller mindre den nye virkelighed. Nedsættelsen af støttekøbene var bare et spørgsmål om tid.

For en dansker
Derfor får det heller ikke den store indflydelse på fx de danske udlånsrenter. Det havde det nok ikke fået alligevel, heller ikke hvis FED havde hævet renten marginalt. Danmark er nemlig stadig fanget i fastkurspolitikken til Euro'en: Så længe Euro-zonen er i krise (den balancerer faretruende tæt på deflation, altså faldende priser i samfundet), så bliver Nationalbanken nødt til at holde renten lavt for at Kronen ikke skal stige i værdi over for Euroen - og det er afgørende for renten for realkreditlån.

Altså er konklusionen, at der er sket noget, men i virkeligheden ikke noget der ryster nogen i nogen som helst grundvold. Faktisk ligner alting bare 1999 med fremgang i amerikansk og japansk økonomi samt hvad der ligner en IT-boble på Wall Street. Eneste forskel er, at det går så ringe i Øvro-zonen. 

Goldman Sachs' engagement i DONG - Corporate Governance vinder?

Selv om det er ved at være en 4-5 dage siden det blev officielt og dermed for længst har mistet sin snert af aktualitet, så vil jeg alligevel gerne knytte et par bemærkninger til Goldman Sachs' (GS) (plus ATP og PFAs) engagement i DONG. Undskyldningen for forsinkelsen er selvfølgelig julefuldskab.

Kort fortalt, som her af Bloomberg så har GS sammen med ATP og PFA købt 26% (GS=19, ATP=5%, PFA=2%) af DONG fra den danske stat. Det særlige ved dette er, at GS har forlangt at få vetoret mod en evt. ny direktør - mao. skal denne godkendes af GS.

Der er mange, som fx denne Politiken-blogger, som har haceleret imod indlemringen GS i ejerkredsen, specielt med henblik på de særlige rettigheder som GS har fået, og som må siges at være ganske usædvanlige for så lille en ejerandel. Argumentet er, at vi sælger ud af arvegodset til en frådende ulv i fåreklæder - en ulv som har et blakket ry som en af de grådigste og mest kyniske spillere på Wallstreet.

Hvis man ser lidt på GS' track record, så vil man også hurtigt bemærke, at virksomheden har været på kant med lov og god moral i mange tilfælde. Lad mig remse:

• Stod bag mange af de derivater som kostede mange alt under krisen
• Hjalp Grækenland med at sminke tallene lige indtil korthuset ramlede
• Bettede imod egne investorer (ikke dømt) under og efter krisen - og lod dem hænge til tørre mod bedrevidende
• Har haft MEGET tvivlsomme folk ansat: Denne mand har fx hjulpet korrupte politikere med at kanalisere oliepenge ud af Nigeria

Til gengæld mener jeg, at der er to vægtige argumenter for at lukke GS ind: 

1: Man har forgæves forsøgt at sælge DONG tidligere, men uden held. Nu har man fået en partner ind, som er stærk og som har commited sig med en anselig ejerandel. 

2: Man har fået en spiller ind, som vil tage vare på de corporate governance problemer som helt tydeligt har reddet DONG som en mare.

Man skal huske på, at ATP og PFA blåstempler de særrettigheder som GS har fået, ved at investere i samme ombæring. Jeg tror, de håber på, at GS kan gøre DONG til en meget mere effektiv virksomhed, inden en kommende IPO - man taler om 2017.

Og der er sandelig meget at effektivisere: ud over tabet på de 8 mia. kroner på energihandel, som mildt kan beskrives som ansvarsløs, men nok nærmere bør beskrives som tyveri fra den danske stat, så har fyringen af Anders Eldrup samt Venstre-kammeraten Fritz Schurs blivende formandsskab sået en del tvivl om dygtigheden i driften. Det vil nok være sundt hvis denne organisation bliver udfordret lidt. Og så ikke et ord om, at alle DONGs vindmølleparker er statsstøttede på den store klinge for at kunne være profitable, samt at DONG indtil videre har leveret danskerne den dyreste el i verden - det kan KUN blive bedre!

Ja, vi giver afkald på potentielt store aktiver til en stor global spiller der før har vist en forkærlighed for "the dark side" og ja, med statsstøtten til især vindmølleparkerne, så finansierer vi aktionærernes liderlige udskejelser, men da DONG i så mange år har leveret helt overnaturligt dyr el til danskerne, så var det måske på tide at der blev set med friske øjne på driften af denne kolos på lerfødder. Lad os håbe Elton John har besøgt sin sidste DONG-fest (husk nu, det betalte DINE skattekroner også for!).

Vestjysk Bank vs. NB direktør Lars Rohde vs. likviditetskrise i det europæiske pengemarked

Jeg har i dag læst mig til, at Vestjysk Bank lever et liv på kanten. De har en solvens på 10,8%, hvilket er komfortabelt over det Europæiske krav på 8%, men dog ikke højere, end at banken stadig er eksponeret over for refinansieringsrisici. Selv om bankens solvens ligger på niveau med Danske Bank og Nordea, så er den mere eksponeret end disse, da den har en meget ringere størrelse. Desværre for Vestjysk bank bliver det snart sværere, at være dem.

De nye CRD IV krav træder nemlig snart i kraft, og banken indrømmer selv, at det vil gøre indhug i bankens 440 mio kr (et latterligt lavt beløb i banktermer) overdækning. Det betyder, at banken kommer tættere på de magiske 8% i solvens, som markerer grænsen for, hvornår Finanstilsynet begynder at lave indgreb. Netop derfor er banken på en liste over 11 banker som Finanstilsynet fører skærpet tilsyn med: http://politiken.dk/oekonomi/virksomheder/ECE2145259/danmarks-9-stoerste-bank-kommer--taettere-paa-den-farlige-roede-linje/ (husk at åbne i cookieløs browser)

Yderligere, så har Nationalbankdirektør Lars Rohde (også kendt som Verdens Kedeligste Taler VKT) været ude og understrege, at Danmark har tænkt sig at følge ECBs skrappere linje fremover. Ud over tilslutningen til CRD IV, så betyder det også, at VKT ikke længere vil subsidiere danske banker med billige 6 mdr. lån som man hidtil har gjort. Dette har fået opbakning fra både Erhvervsminister Sass Larsen samt ikke mindst bankernes egen brancheorganisation, Finansrådet. Dettes direktør er i øvrigt Head of Personal banking i Danske Bank http://www.danskebank.com/en-uk/About-us/our-management/Executive-Board/Pages/Tonny-Thierry-Andersen.aspx

Sidst, så er det også foruroligende for Vestjysk Bank, at der netop nu sker ting og sager i Eurozonen - RePo markedet, som er centralt for pengestrømmene i bankmarkedet, har det dårligt, hvilket er illustreret her http://ftalphaville.ft.com/2013/11/29/1709552/eurozone-liquidity-is-getting-tight/  Hvor det gøres klart, at interessen for at opgive likviditet for at købe obligationer i øjeblikket er skræmmende lavt, faktisk ikke set ringere siden 2010. Dette er dårligt nyt for Vestjysk Bank, for sådanne likviditetsklemmer i markedet har det med at spredes som ringe i vandet - og så er 10,8%-8%=2,8% over solvenskravet pludselig ikke så meget længere...

Længe siden, nu starter jeg op igen

Hej Alle,

Længe siden. Jeg har ikke posted stabilt på den her blog i lang tid, måske over et år. Det vil jeg nu råde lidt bod på. Fra nu af skulle der gerne komme stabilt flere posts, uden at der er fastlagt bestemte ugedage for posts. Jeg stræber efter +2 posts om ugen. Mest kortere, men af og til også længere indlæg.

Spørgsmål, kommentarer og forslag modtages med største kyshånd!

Mvh
Peter